【证券之星编者按】近日，交通运输部、财政部、国家铁路局、中国民用航空局、国家邮政局、中国铁路总公司六部门联合发布《关于鼓励支持运输企业创新发展的指导意见》，从协同模式、组织方式、新技术应用、财税金融政策、法规体系等多个维度，为运输企业发展注入强劲推动力。到2020年，培育一批具有国际竞争力的创新型运输企业，运输企业创新活力不断增强，服务国家“三大战略”实施和经济社会发展。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

（原标题：六部门发文鼓励运输企业创新发展 研发占比力争达2.5%）

六部门鼓励运输企业创新发展

协同创新是重要发力点之一。《指导意见》提出，鼓励支持运输企业协同创新，促进产业联动发展、企业联盟发展、旅客联程运输发展。

在产业联动方面，鼓励运输企业打破单一产业界限，引导运输企业与现代农业、现代物流、邮政快递、商贸流通企业无缝衔接，打造全链条、立体式交通物流体系。鼓励运输企业与先进制造企业建立供应链战略合作关系，促进物流业与制造业流程再造。推进运输企业与文化旅游业深度融合，引导航运企业大力发展航运金融、保险、航运交易等现代金融，拓宽投融资渠道，促进航运服务业发展。

在企业联盟发展方面，鼓励运输企业组建企业联盟，促进产业链、供应链和服务链的一体化整合、网络化发展、系统化集成，推进冷链物流联盟、危险货物运输联盟、多式联运联盟发展。

在旅客联程运输方面，推动跨运输方式的客运联程系统建设，统筹运输方式间运力、班次对接，引导运输企业开展空铁、公铁、公水等旅客联程运输服务，推广普及道路客运电子客票、网络购票、实名制购票，鼓励第三方加快综合客运联网售票平台发展，引导联程运输票务一体化发展。

组织创新将是企业创新发展的“重头戏”。在推进运输企业“双创”方面，《指导意见》明确，支持交通出行、无车承运、快件投递等领域服务众包；鼓励大中型运输企业、行业协会和企业联盟，为中小企业提供货源、车源、信息、技术等扶持；通过实物众筹、股权众筹等方式，拓宽运输企业创业创新投融资渠道。

货运组织方面，引导铁路运输企业开发小运转、快速循环、城际间等多频次多样化的集装箱班列服务产品，打造铁路运输快件示范线；推广“多站合一”的农村物流节点发展模式；引导航运企业加快构建全球海运网络，实现吨位共享、舱位互租、航线联营；支持组建国际化、规模化的混合所有制航空物流公司等。

《指导意见》还明确促进新装备新技术应用，完善激励政策，鼓励支持运输企业技术创新，运输企业平均研发投入占营业收入比例力争达到2.5%。

富临运业:金融布局暂缓 一核三极战略不改

富临运业 002357

研究机构：长江证券 分析师：邬博华,韩轶超,马军 撰写日期：2016-10-25

事件描述

富临运业于10月21日发布公告,公司董事会会议同意终止公司非公开发行股票事项,并向中国证监会申请撤回公司非公开发行股票的申请材料。

事件评论

撤回非公开发行申请,终止收购华西证券股权。公司最早于2015年5月发布非公开发行股票预案,拟通过非公开发行募集资金18亿元,收购蜀电投资100%股权,实现持有华西证券8.67%股权。随着公司向证监会申请撤回申请材料,意味着将终止收购华西证券股权。

外延业务积极突破,“一核三极”战略不改。公司主要从事公路运输业务,位于四川省公路运输行业第一位。近几年,受四川当地公路客运行业整体需求低迷以及来自铁路等替代交通工具的竞争影响,主业收入增长受阻。在此态势下,公司推进“一核三极”发展战略,积极布局外延业务:发展金融投资产业;借助互联网,延伸产业链;发展新能源产业,打造绿色交通。公司筹划收购华西证券8.67%的股权是继参股收购三台农信社、绵阳商行部分股权后在金融投资产业的举措之一,虽然目前项目终止,但是不影响公司“一核三极”战略布局。

“天府行”整合线上线下资源,反哺公司客运主业。公司成立富临科技公司,自主研发移动端线上运营平台“天府行”,将通过APP平台将线下资源导入线上,寻求客运主业和互联网的协同发展。同时,公司在“天府行”的基础上,积极开展增值服务,布局网约车、城际专车、旅游专线以及电动汽车租赁等新业务。随着公司APP平台在四川省的逐渐普及,有望引导省内客流量转移至平台,反哺公司客运主业picacg漫画。

新能源领域优势明显,想象空间大。公司积极布局新能源车业务,一方面包括实现自有运营车辆的替换,节约运营成本,另一方面打造新能源车运营平台,面向社会开展电动车租赁业务。公司布局新能源领域具有多重优势,公司控股股东富临实业集团实力雄厚,产业集中于工业、地产、服务业、能源和金融。新能源车亦是集团重要发展方向,旗下野马汽车是省内唯一自主汽车品牌,具有新能源车生产资质。公司新能源业务的发展将受益于集团的支持,产生协同效应。

投资建议:维持“买入”评级。我们预计公司2016-2018年的EPS为0.48、0.55和0.62元,对应PE为30倍、27倍和23倍,给予“买入”评级。

风险提示:政策风险、传统主业恶化、新业务发展不及预期

大秦铁路:运量持续修复 产能上限逼近

大秦铁路 601006

研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2017-01-11

报告要点

大秦铁路公布12月份经营数据,核心资产大秦线完成货运量3841万吨,同比增长16.68%;1-12月累计完成货运量3.51亿吨,同比下降11.5%。

12月份运量持续修复,大秦线产能上限逼近。2016年上半年,在煤运需求恶化和朔黄线分流的双重影响下,公司货运周转量同比大幅下滑25.7%。随着下半年全国火电发电量增速提升、煤运需求好转,以及朔黄线因下水港黄骅港吞吐能力限制、分流影响削弱,大秦线货运量增速逐步修复,并于10月份年内首次转正:8-12月份增速分别为-13.6%、-4.8%、12.5%、28.6%和16.7%。另外,从日均运量来看,大秦线货运量基本接近产能上限:2016年11月和12月,大秦线日均运量分别为125和124万吨,与2014年(运量高峰时)均值运量123.3万吨基本持平。我们认为,随着2017年煤炭生产逐步放量、公路治超带来货量回流,以及油价上涨导致汽运成本优势减弱,公司运量有望持续受益。

4季度量升价降,预计业绩提升显著。单4季度来看,公司大秦线运量实现1.1亿,同比增长19.1%;运价在2016年年初下调10%(煤炭特殊运价由0.10元/吨公里下调至0.09元/吨公里)。公司运量增速的提升有望弥补运价的同比下滑,实现4季度收入和盈利的显著修复。另外,随着煤炭行业回暖,煤企盈利改善,公司煤炭运价后续亦存在上调的可能:经过我们的测算,若煤炭特殊价格上调10%(实际单位运价提升约7%),同时假设运量增长10%,则公司净利润有望提升60%左右。

重申“买入”评级。公司的主要看点:1)公司基本面逐步改善,量价拐点已现,预计2017年运量增速超过10%,运价亦存在上调可能;2)目前公司PB为1.27倍,距离历史最低水平1.03仅高出23.3%,安全边际充分;3)由于中铁总公司经营压力较大,叠加领导换届落地,铁路改革预期提升,公司也将明显受益。我们预计公司2016-2018年的EPS为0.57元、0.74元和0.76元,对应PE为13倍、10倍和10倍,重申“买入”评级。

东方航空:溢价转让东航物流配合集团战略布局

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研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2017-01-25

东方航空公布2016年12月经营数据,12月可用座公里同比增长14.3%,旅客周转量同比增长17.2%,客座率同比提升2个百分点至78.8%。2016年全年,东航可用座公里同比增长13.5%,旅客周转量同比增长14.5%,客座率同比提升0.7个百分点至81.2%。

国内客运:供需改善幅度年内最大。2016年12月,行业进入淡季尾部,东航国内可用座公里同比增长9.3%,同比增速与上月持平。供需关系上,12月东航国内需求较好,旅客周转量环比降幅明显小于过去两年,客座率同比提升2.2个百分点至79.2%,同比提升幅度年内最高。

国际客运:供给降速放缓,客座率提升显著。2016年12月,东航国内可用座公里同比增长25.1%,同比增速较上月略有提升,但低于2015年12月28.5%和2016年年均28.8%的增速。供需关系上,12月国际线客座率同比提升1.9个百分点为78.2%,环比提升2个百分点。

货运:12月有所承压,全资子公司东航物流溢价190%转让给集团。12月,东航货运运力国内线同比减少2.0%,国际线同比增长4.4%,较上月继续回落。货运供需仍有所承压,货邮载运率国内线小幅提升0.54个百分点,国际线继续下降1.34个百分点。12月,上市公司以24.33亿的价格转让全资子公司东航物流给集团公司的东航产业,标的净资产8.38亿,溢价190%,自此东航物流及其旗下中货航不再在上市公司体内。同时,拟将客机腹仓委托给东航物流运营。

维持“买入”评级。考虑到1)公司完成定增,携程合作将提升航旅业务;2)集团公司将布局产业链,公司置出东航物流,配合集团战略;3)公司2016快速推进北美战略,后续增速放缓收益将有所改善,预计公司16-18年的EPS为0.49元、0.61元和0.66元,维持“买入”评级。暂未考虑东航物流转让影响,若转让价格全部计入2016营业外收入,预计置出将一次性增厚EPS约0.15元,分别减少资产22.19亿和负债13.81亿。

风险提示:

1.行业景气不及预期;

2.油价大幅上涨,汇率大幅贬值。

广深铁路:从铁总角度看普客运价改革 兼论广深铁路业绩弹性

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研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2017-01-18

2016年10月8日,中铁总公司原总经理盛光祖卸任,由交通运输部副部长、国家铁路局局长陆东福接任。12月1日,发改委发布《铁路普通旅客列车运输定价成本监审办法(试行)》征求意见稿,铁路客运运价改革预期提升。

若普客运价改革落地,极大缓解铁总经营困境。2016年国家铁路完成旅客发送量27.7亿人,其中动车组发送14.43亿人,由此可得,普通旅客客运量为13.3亿人。由于2008-2015年普客平均运距约为542公里,客运量折算为周转量约为7220亿人公里。我们以铁路普客基准价格0.05861元/客公里,对铁总普客收入进行估算:2016年,铁总实现普客收入约423.1亿元。假设普客基准价格提升10%,则收入增加42.3亿元,亦同样增厚铁总利润42.3亿元(铁总2014、2015年净利润为6.36和6.81亿元)。考虑到普客平均运价大于基准运价(软座、软卧等收费高于基准运价),实际增厚利润将大于42.3亿元。我们无法预测铁总和发改委的价格调整决策和时间点,但是从测算结果来看,普客提价对铁总净利润的提升幅度较为显著。

铁路普客成客运运价洼地,提升空间较大。横向比较,铁路普客运价明显低于其他交通方式。同时,从铁路普客、动车和高铁对比来看,普客提价空间大于后两者:高铁动车的平均运价约为0.28和0.45元/客公里,距离航空0.55元/客公里的平均运价较为接近。若高铁动车提价,则航空对其分流影响提升。纵向来看,铁路客运基准运价在1995年从0.03861元/客公里调整到0.05861元/客公里(提价51.8%)之后一直执行至今,同期国内CPI上涨约55%,普客运价严重滞后于CPI涨幅。

广深铁路:铁路客运核心标的,运价改革直接受益。广深铁路是目前A股铁路客运相关性最高的标的,客运收入占比6成以上。铁路客运运价改革预期较高,若普客提价10%,公司归属净利润将提升20%以上。同时,公司作为广铁集团旗下唯一上市平台,且预计拥有约400万平米的土地可供开发,将多种方式受益于铁路改革。我们预计公司2016-2018年的EPS为0.20元、0.22元和0.23元,对应PE为28倍、26倍和25倍,维持“买入”评级。

铁龙物流:稳黑增白助力 业绩降幅收窄

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研究机构：国联证券 分析师：陈晓 撰写日期：2016-11-01

公司发布2016年三季报:公司前三季度实现营收47.69亿元,同比降3.94%;

实现归母净利1.93亿元,同比降17.09%。业绩降幅较半年报进一步收窄,符合预期。

投资要点:

业绩降幅逐步收窄,符合预期。

从单季度来看,2016年公司Q1/Q2/Q3营收同比变化率分别为-6.14%/-20.45%/+18.28%,对应归母净利润同比变化率分别为-28.94%/-10.91%/-11.99%。我们认为业绩降幅收窄明显,拐点可期。

多式联运、稳黑增白,公司集装箱运量增速可期。

在国家大力提倡物流业降本增效的背景下,以集装箱为载体的多式联运模式正在全国范围内加快推广;结合铁总“稳黑增白”政策与为期一年的超限超载整治活动,我们对公司的特箱业务继续保持乐观。3月以来,公司购置的新箱逐步推入市场,为该项业务打开了成长空间,全程物流服务比例的提升也使得特箱业务在未来更具竞争力和盈利能力。

铁总换帅,改革预期进一步提升。

铁总换帅之后,市场对铁路改革的预期将会进一步提升,而铁总在投融资制度改革和货运组织改革方面的相关举措将成为公司未来的潜在利好。

维持“推荐”评级。

考虑到公司目前估值仍处于较低水平、铁路货运“白货”增长不断创新高、以及公司新业务布局的协同效应,我们维持“推荐”评级,预计公司2016-2018年EPS分别为0.20元、0.22元和0.25元,对应PE30.78、27.86、24.91倍。

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